本文摘要：转入6月下旬后，动力煤市场在多重因素的承托下，经常出现了较为显著的声浪。

转入6月下旬后，动力煤市场在多重因素的承托下，经常出现了较为显著的声浪。但从整体来看，目前短期市场的恶化，并不代表整体市场需求的恶化。笔者毫无疑问现货旺季声浪高点能超过3月底每吨640元的水平，预计在每吨610元至620元之间。

7月中下旬，预计市场价格将再次波动回升。转入6月下旬后，动力煤市场在多重因素的承托下，经常出现了较为显著的声浪。

6月25日，不易煤指数北方港5500大卡平仓价为每吨602元，比月初下跌8元。旺季预期下，煤炭供需结构恶化，市场价格止跌企稳。首先，从国内供应看，产地管理超能力生产，市场户放运量增加，使得北方港口调到量显著上升。

4月1日，内蒙古自治区人民政府办公厅公布了《内蒙古自治区前进运输结构调整三年行动计划实施方案（20182020年）》。方案明确提出，到2020年底，内蒙古高速公路全面实施收费站入口除去检测，高速公路货运车辆平均值违法若然失灵亲率不多达0.5%，普通公路货运车辆若然失灵获得有效地遏止。在严苛的检查下，产地站台上煤效率减少，发运节奏上升。

同时，今年以来铁路运力改向严格，在坑口与北方港价格长年凌空的背景下，市场户退出了亏损发运健铁路计划的作法。从5月中旬开始，市场户放运量显著增加，北方港调到量大幅度上升，从平均值每天190万吨减少到了175万吨，使得港口市场煤资源供应趋紧。

其次，在上游调到量有限的情况下，5月底开始的疏港不道德，使得北方港库存更进一步向长江口港口移往，市场煤存量更进一步增加。北方港开始疏港后，秦皇岛港、曹妃甸港等港口库存显著上升。6月25日，秦皇岛港和曹妃甸港库存分别为538万吨和382万吨，分别比5月下旬高位增加了100万吨和130万吨。北方港口各港区合计库存2081万吨，比5月下旬高位增加300万吨左右。

再加国家能源集团在黄骅港积极开展百日会战活动，目的3个月里超量已完成龙骨煤指标，北方港市场煤存量更进一步膨胀。再其次，进口煤膨胀预期强化，使得市场看涨情绪显著加剧。今年前5个月煤炭进口量同比快速增长5.6%，5月煤炭进口量同比快速增长22%。

在这种情况下，市场上对接下来煤炭进口膨胀的预期更进一步强化。最后，旺季邻近电厂日乏阶段性回落，贸易商捂盘推展市场下行。从6月中旬开始，沿海电厂日乏逐步回落。从往年数据来看，7月上旬，沿海电厂日乏水平将开始显著增高，旺季预期开始加剧。

由于今年上半年坑口与北方港煤炭价格持续凌空，贸易商广泛正处于浮亏状态，旺季前抛货降价意愿较低。因此，在旺季预期下，市场煤资源市场需求恶化，再加较强的看涨预期，短期价格将保持波动偏强的走势。但从中期来看，沿海市场整体供需形势不容乐观。一是近期西安铁路局更进一步上调了部分线路的运费，后期市场发运未来将会恶化。

其中，曹家伙场至曹西运费从每吨224.2元调整为161.43元，上调62.77元，降幅约28%；神木西至曹西运费从每吨214.42元调整为162.96元，上调51.46元，降幅为24%；中鸡至曹西运费从每吨210.94元调整为189.85元，上调21.09元，降幅为10%。运费的上调将有效地提高市场发运成本凌空情况，减少市场资源的供应。二是环渤海港口库存的上升未消化，而实际移往到了长江口市场。

6月21日，长江口主要七港库存合计808万吨，创该统计资料口径下的新纪录，同时电厂库存也正处于高位。6月26日，六大发电集团沿海电厂库存合计1756万吨，库存能用天数为29.1天。三就是指消费末端看，沿海市场日乏下行仍遗较小的不确定性。

5月制造业PMI暴跌荣枯分界线，以及固定资产投资增长速度再度下降，都指出我国宏观经济上行的压力依然相当大，造成沿海地区的社会用电增长速度同比经常出现了较为显著的上行。再行再加能源双触政策带给的影响，外来电以及新能源发电对本地火电的替代减少，造成部分省（自治区、直辖市）的火电增长速度早已经常出现了负增长。

整体来看，目前短期市场煤供需结构的恶化，并不代表整体市场供需恶化。笔者毫无疑问现货旺季声浪高点能超过3月底每吨640元的水平，预计在每吨610元至620元。7月中下旬，预计市场价格将再次波动回升。

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